ホームセンター大手・DCMホールディングス（3050）が2026年2月期第1四半期決算を発表しました。天候不順や消費者の節約志向により、売上は前年同期比で▲2.2％減、営業利益も▲5.4％と一見減速感のある数字が並びます。
しかしその裏側では、粗利率は4年連続の改善、PB構成比は過去最高を更新、販管費は計画比▲3.0％と圧縮に成功。最終利益（純利益）はむしろ前年を上回り、企業の“稼ぐ力”とコスト耐性の強さが際立つ決算内容でした。
本記事では、決算短信と説明資料をもとに、財務数値の裏側にある構造変化、PB拡大戦略、ホダカなどプロユース事業の成長性まで、深掘りして読み解きます。
投資家として押さえるべきリスク、今後の株主還元の動向、株価上昇のカタリストも整理していますので、DCMホールディングス株を検討中の方は必見です。
1. 概要まとめ【結論先出し】
- 売上高1,361億円（前年比▲2.2％）、営業利益96億円（▲5.4％）と減収減益ながら、親会社株主帰属純利益は58億円（+3.4％）で増益を確保。
- 既存店は客数▲5.5％を客単価+1.9％でカバーしたが、天候不順と生活防衛志向が逆風。
- 粗利率＋0.3pt（HC事業36.9％）と４年連続の改善。PB構成比27.9％（+0.7pt）が寄与。
- **販管費実質▲0.1％**と抑制し、財務も自己資本比率42.8％へ上昇。
- 総還元性向は前期55％。今期も「年間46円配＋自己株取得継続検討」を示唆。
結論：ディフェンシブな収益構造と高還元ポリシーが光る。短期では夏物需要次第だが、中期視点では“PB拡大×M&Aシナジー＋自己株”が株価押し上げ要因。
2. 主要KPIの定量チェック
| 指標 | 今期1Q | 前年同期 | YoY | ポイント |
|---|---|---|---|---|
| 営業収益 | 1,383億円 | 1,415億円 | ▲2.2% | 天候要因・節約志向が影響 |
| 営業利益 | 96.9億円 | 102.3億円 | ▲5.4% | 売上減の影響が大きい |
| 粗利率 | 34.8% | 34.5% | +0.3pt | PB拡大と値入改善 |
| PB構成比 | 27.9% | 27.2% | +0.7pt | SKU＋1,200で35,200SKU |
| 自己資本比率 | 42.8% | 40.8% | +2.0pt | 借入返済でも財務改善 |
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3. 粗利率が伸びた３つの要因
| 要因 | インパクト | 解説 |
|---|---|---|
| ① PB構成比アップ（27.9％） | +5.9億円 | 環境配慮商品やMAXZEN家電が牽引。ページ11のグラフでは部門別でも軒並み上昇を確認 |
| ② 値入率＋1.3pt | +11.7億円 | 円安コストを価格に転嫁しつつ、原材料下落局面での先行仕入れが奏功 |
| ③ カテゴリミックス改善 | +2.0億円 | 猛暑対策商材（空調服など）とLED蛍光管の伸長で高マージン領域が拡大 |
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4. セグメント別トレンド
4‑1．園芸部門（売上▲4.1％）
- 長雨で除草剤・刈払機が低調。野菜苗は好調で部分的にカバー。
4‑2．ホームインプルーブメント（▲2.3％）
- プロ向け需要は堅調。空調服や遮熱シートが伸長。
4‑3．レジャー・ペット（▲4.6％）
- BBQ関連の反動減。ペットフードは価格転嫁一巡後の調整局面。
4‑4．家電（▲6.4％）
- 気温低迷でエアコンが出遅れも、空気清浄機とLED管が大幅増。
5. バランスシートと株主還元余力
- 手元資金848億円 & 有利子負債2,350億円。ネットDEレシオ0.45倍と国内HC大手で屈指の健全性。
- 総還元性向55％（配当＋自己株）を継続方針。年間配当46円、自己株は「発行済株式総数の5％を目安に保有、超過分は消却」スライド15を参照。
- 自己株余力試算：追加500億円を投下しても自己資本比率は40％台を維持可能。
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6. ガイダンス評価と株価シナリオ
| 会社計画 | コンセンサス | 乖離 | 進捗率(1Q) |
|---|---|---|---|
| 売上 5,536億円 | 5,530億円 | +0.1% | 25% |
| 営業利益 350億円 | 347億円 | +0.9% | 27% |
| 当期利益 196億円 | 192億円 | +2.1% | 30% |
- 会社計画は保守的：季節性を考慮すれば上期着地は射程圏。
- 為替感応度：円安1円＝営業利益▲0.5億円（ヘッジ比率70％）。
- 株価カタリスト
- PB構成比30％突破のIR
- 500億円規模の自己株買い
- DX化に伴う販管費比率28％割れ
7. まとめ：買いか様子見か？
DCMの1Q決算は減収減益ながら**「粗利率改善＝稼ぐ力の底上げ」が確認できました。財務余力と高い株主還元方針から“守りが固いディフェンシブ＆高還元株”**としての魅力が継続。短期の判断は夏物需要の強弱次第ですが、中長期ではPB拡大とM&Aによるシナジーが株価を押し上げる余地が大きいと見ています。
